SanDisk Geliri Bir Yılda Yüzde 372 Arttı

Beş gün önce bu sayfada bellek hisselerindeki sert dalgalanmayı yazmış ve şunu belirtmiştik: tartışmayı çözecek ilk somut veri SanDisk bilançosuyla gelecek. Dün gece o veri geldi ve beklentileri her kalemde aştı. Gelir yıllık bazda yüzde 372 arttı, brüt marj yüzde 84,6 ile rekor kırdı, hisse başına kâr yönetimin öngördüğü bandın üst sınırını da altı doların üzerinde aştı. Hisse ise düştü. Bu hafta aynı kalıbı gördüğümüz dördüncü şirket oldu.

Kısaca SanDisk 8,97 milyar dolar gelir açıkladı; şirketin kendi rehberi 7,75 ile 8,25 milyar dolar arasındaydı, analist beklentisi 8,39 milyar dolardı. Hisse başına düzeltilmiş kâr 39,25 dolar oldu; yönetim 30-33 dolar öngörmüş, analistler yaklaşık 34,52 dolar beklemişti. Düzeltilmiş brüt marj yüzde 84,6 ile rehberin üstüne çıktı. Buna rağmen hisse kapanış sonrası geriledi. Bu yazıda sonuçları, düşüşün nedenini ve bellek tartışması açısından ne anlama geldiğini ele alacağız.

Sonuçlar Ne Oldu?

Şirket her ana kalemde hem kendi rehberini hem analist beklentisini aştı.

Gelir yıllık bazda yüzde 372, çeyreklik bazda yüzde 51 arttı. Karşılaştırma için geçen yılın aynı çeyreğinde gelir 1,9 milyar dolar, hisse başına kâr 29 centti. Genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine göre net kâr 6,90 milyar dolar, hisse başına kâr 43,97 dolar olarak gerçekleşti. Şirket çeyrekte 7,08 milyar dolar serbest nakit akışı üretti ve 4,5 milyar dolarlık hisse geri alımı yaptı; ayrıca 14 milyar dolarlık ek geri alım yetkisi onaylandı.

Büyüme Nereden Geldi?

Bu sorunun cevabı, bellek tartışmasının tam merkezinde duruyor.

Şirketin kendi açıklamasına göre çeyreklik gelir artışının yaklaşık üçte biri hacim artışından, üçte ikisi ise fiyat artışından geldi. Rakamsal olarak fiyatlamanın katkısı yaklaşık 2,01 milyar dolar. Bu ayrım kritik: hacim kaynaklı büyüme talebin genişlediğini gösterir, fiyat kaynaklı büyüme ise arz kıtlığının sürdüğünü. Bellek sektörünün tarihsel sorunu tam da burada; fiyatlar arz normalleştiğinde geri gelebiliyor.

Veri merkezi tarafında ise tablo güçlü. Bu segmentin geliri çeyreklik bazda yüzde 103 artışla 2,98 milyar dolara ulaştı ve portföy içindeki payı bir yılda yüzde 12'den yüzde 38'e çıktı. Büyümeyi yapay zeka çıkarım talebi ve QLC tabanlı platformun devreye girmesi sürükledi. Yani şirket, tüketici ağırlıklı bir yapıdan veri merkezi ağırlıklı bir yapıya geçiyor.

Peki Hisse Neden Düştü?

Cevap bu çeyrekte değil, gelecek çeyrekte.

SanDisk hissesi normal seansta yüzde 5,4 düşüşle 1.350,50 dolardan kapandı; bilanço açıklandıktan sonra kapanış sonrası işlemlerde bir ara yüzde 8'in üzerinde geriledi, ardından kaybını yaklaşık yüzde 4-5 seviyesine çekerek 1.290 dolar bandına indi. Düşüşün nedeni açıklanan çeyrek değil, 2027 mali yılı birinci çeyreği için verilen rehber oldu. Şirket orta noktada 10,55 milyar dolar gelir öngördü; bu rakam bir önceki çeyreğe göre belirgin bir büyüme anlamına geliyor ancak piyasanın fiyatladığı seviyenin altında kaldı.

Burada bu bilanço sezonunun değişmeyen dinamiği var: analist beklentisi zaten şirketin kendi rehberinin üzerindeydi. Yönetim 7,75-8,25 milyar dolar öngörürken piyasa 8,39 milyar dolar bekliyordu. Bu koşulda şirketin kendi rehberini aşması yeterli olmuyor; piyasanın daha yüksek çıtasını da aşması gerekiyor. Aynı hafta içinde AMD rekor gelirle yüzde 9'a yakın, SpaceX beklentiyi aşan gelirle yüzde 14 düştü. Bu kalıbı sezon boyunca izledik. AMD Veri Merkezi Gelirini İkiye Katladı

Kıtlık Tezi Ne Durumda?

Asıl soru buydu: Temmuz'daki sert satış haklı mıydı, yoksa aşırı tepki miydi? Bilanço iki tarafa da malzeme verdi.

Yapısal tez lehine en güçlü veri, sözleşme tarafından geldi. Şirketin uzun vadeli müşteri anlaşmalarının toplam büyüklüğü, üçüncü çeyrek sonundaki 42 milyar dolardan 93,9 milyar dolara çıktı. Yönetimin açıklamasına göre bu anlaşmalar dört yılı aşan görünürlük sağlıyor; 2027 mali yılı bit üretiminin yüzde 50'sinden fazlası, 2028 mali yılının ise yaklaşık üçte ikisi şimdiden taahhüt altına alınmış durumda ve bu taahhütler 16,5 milyar dolarlık finansal garantiyle destekleniyor. Bu yapı, sektörün klasik döngüselliğine karşı bir tampon oluşturuyor.

Döngüsellik endişesi lehine olan veri ise büyümenin bileşiminde. Çeyreklik artışın üçte ikisinin fiyattan gelmesi, kârlılığın önemli ölçüde mevcut fiyat seviyesine bağlı olduğunu gösteriyor. Değerleme tarafında da tablo yorum gerektiriyor: hisse 1.350,50 dolarlık kapanış fiyatıyla, 2026 mali yılı düzeltilmiş kârına göre yaklaşık 19 kat çarpanla işlem görüyordu. Ancak birinci çeyrek rehberinin yıllıklandırılmasıyla hesaplanan çarpan 7,5 kata iniyor. Bu iki rakam arasındaki fark, kârların normalleşip normalleşmeyeceği varsayımına bağlı. Bellek hisselerindeki dalgalanmayı ve nedenlerini ayrıntılı ele almıştık. Yılın En Kazançlı Teması Çalkalanıyor

Sıkça Sorulan Sorular

SanDisk bilançosu nasıl geldi?

SanDisk 8,97 milyar dolar gelir açıkladı ve yıllık bazda yüzde 372 büyüdü. Düzeltilmiş hisse başına kâr 39,25 dolar, brüt marj yüzde 84,6 oldu. Her üç kalem de hem yönetim rehberinin hem analist beklentisinin üzerinde geldi. Buna rağmen hisse kapanış sonrası geriledi.

SanDisk hissesi neden düştü?

Düşüşün nedeni açıklanan çeyrek değil, 2027 mali yılı birinci çeyreği için verilen rehber oldu. Şirket orta noktada 10,55 milyar dolar gelir öngördü ancak bu rakam piyasanın beklentisinin altında kaldı. Analist beklentisi zaten şirketin kendi rehberinin üzerindeydi.

Büyüme fiyattan mı hacimden mi geldi?

Şirketin açıklamasına göre çeyreklik gelir artışının yaklaşık üçte biri hacim, üçte ikisi fiyat artışından geldi. Fiyatlamanın katkısı yaklaşık 2,01 milyar dolar. Bu ayrım, kârlılığın ne kadarının mevcut bellek fiyatlarına bağlı olduğunu gösterdiği için önemli.

Uzun vadeli sözleşmeler ne kadar?

Şirketin uzun vadeli müşteri anlaşmalarının büyüklüğü 42 milyar dolardan 93,9 milyar dolara çıktı. Bu anlaşmalar dört yılı aşan görünürlük sağlıyor ve 16,5 milyar dolarlık finansal garantiyle destekleniyor. 2027 mali yılı bit üretiminin yarısından fazlası taahhüt altında.

SanDisk hissesi Türkiye'den alınır mı?

Evet. SanDisk, Nasdaq borsasında SNDK koduyla işlem görüyor ve ABD borsalarına erişim sunan aracı kurumlar üzerinden Türkiye'den alınabiliyor. Yurt dışı hisse alımında komisyon, kur etkisi ve vergi koşullarının önceden araştırılması gerekiyor. Teknoloji şirketlerine Türkiye'den nasıl yatırım yapılacağını rehberimizde adım adım anlattık. Yapay Zeka Hisseleri Nasıl Alınır?

SanDisk bellek tartışmasına net bir veri seti sundu: talep gerçek, sözleşmeler uzuyor, veri merkezi payı hızla büyüyor. Ancak kârlılığın önemli bir kısmı hâlâ mevcut fiyat seviyesine bağlı.

Bir tarafta 93,9 milyar dolara ulaşan sözleşme büyüklüğü, dört yılı aşan görünürlük ve rekor marj var; diğer tarafta çeyreklik büyümenin üçte ikisinin fiyattan gelmesi ve piyasanın karşılanamayacak kadar yükselmiş beklenti çıtası. Sırada 13 Ağustos'taki yatırımcı günü ve 26 Ağustos'ta Nvidia bilançosu var. Gelişmeleri birlikte takip edeceğiz.

Yapay zeka ve teknoloji gündemini takip etmek için. Finans Gundem Yapay Zeka

Not: Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Aktarılan veriler ve rakamlar yayım tarihindeki (6 Ağustos 2026) kamuya açık kaynaklara dayanmaktadır ve zamanla değişebilir. Yatırım kararları öncesinde bir uzmana danışmanız önerilir.