JPMorgan, Türkiye ekonomisine ilişkin yayımladığı son raporda enflasyon ve para politikası beklentilerini yukarı yönlü revize etti. Kurum, mart ayı verilerinde enflasyonda sınırlı bir iyileşme görülmesine rağmen, önümüzdeki döneme ilişkin risklerin arttığına dikkat çekti.
Enflasyon martta beklentinin altında kaldı
Rapora göre, mart ayında manşet enflasyon aylık bazda %1,9 ile hem JPMorgan'ın hem de Bloomberg konsensüsünün (%2,4) altında gerçekleşti. Yıllık enflasyon ise şubat ayındaki %31,5 seviyesinden %30,9'a geriledi.
Bu düşüşte özellikle gıda fiyatlarındaki baz etkisinin belirleyici olduğu vurgulandı.
Çekirdek ve hizmet enflasyonu güçlü
Buna karşın enflasyon görünümünde temkinli duruş korunuyor. Mevsimsellikten arındırılmış tüketici enflasyonu martta %2,0 seviyesine gerilerken, çekirdek enflasyon aylık %2,1'e yükseldi.
Hizmet enflasyonu ise %2,4 artışla güçlü seyrini sürdürdü. Ulaştırma hizmetlerindeki fiyat artışlarının, akaryakıt maliyetleri ve bayram dönemine bağlı talep etkisiyle hızlandığı ifade edildi.
Yıl sonu enflasyon tahmini yükseltildi
JPMorgan, enerji fiyatlarındaki artış nedeniyle 2026 yıl sonu enflasyon beklentisini %26,4'ten %28'e çıkardı.
Nisan ayında aylık enflasyonun %3,2'ye, yıllık enflasyonun ise %31,1'e yükseleceği öngörülüyor. Elektrik ve doğal gaz fiyatlarında beklenen artışların yılın geri kalanında enflasyon üzerinde ilave baskı yaratacağı belirtildi.
Enerji fiyatları ve jeopolitik risk uyarısı
Raporda, Orta Doğu kaynaklı jeopolitik gelişmelerin enerji maliyetleri üzerinden Türkiye ekonomisini daha güçlü etkileyebileceği ifade edildi.
Elektrik ve doğal gaz fiyatlarının nisan ayında %25 artırılmasının, yıl sonuna kadar ise toplam artışın %39'a ulaşmasının beklendiği kaydedildi. Bu çerçevede enerji fiyat şokunun sürmesi halinde enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü risklerin devam edeceği vurgulandı.
Faiz beklentisi de yukarı çekildi
JPMorgan, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası'nın para politikası görünümüne ilişkin beklentilerini de güncelledi.
Kurum, TCMB'nin 22 Nisan toplantısında politika faizini %37'den %40'a yükseltmesini beklerken, gecelik borç verme faizinin de %43'e çıkarılabileceğini öngördü.
Bu revizyonla birlikte 2026 yıl sonu politika faizi tahmini %32'den %34'e yükseltildi.
Sıkılaşma adımları ve dolarizasyon değerlendirmesi
Raporda ayrıca TCMB'nin mart başında haftalık repo ihalelerini durdurarak fonlamayı gecelik kanala kaydırmasının 'efektif sıkılaşma' sağladığı ifade edildi. Döviz swap işlemlerinin yeniden başlatılmasının ise rezervleri destekleme amacı taşıdığı belirtildi.