Geçen hafta piyasalarda tek bir korku konuşuluyordu. Yarı iletken endeksi zirvesinden yüzde 20'den fazla uzaklaşarak ayı piyasasına girmiş, yatırımcılar yapay zeka harcamalarının sürdürülebilir olup olmadığını sorgulamaya başlamıştı. Sektörde buna "çip yorgunluğu" adı verildi. Sonra Perşembe akşamı Intel bilançosunu açıkladı ve tablo bir anda karıştı. Şirket 15 yılın en hızlı gelir büyümesini kaydetti, kârda beklentiyi ikiye katladı ve hissesi kapanış sonrası işlemlerde 113 dolara kadar yükseldi. Üstelik şirketin finans direktörü, talebin üretim kapasitesini aştığını açıkça söyledi. Peki geçen haftaki korku aşırı tepki miydi, yoksa Intel istisna mı? Gel, rakamlara birlikte bakalım.
Kısaca Intel, 23 Temmuz 2026 akşamı açıkladığı ikinci çeyrek bilançosunda 16,13 milyar dolar gelir bildirdi ve yüzde 25,4'lük bu artışla 2011'den bu yana en hızlı çeyreklik büyümesini kaydetti. Düzeltilmiş hisse başına kâr 0,42 dolar oldu; Wall Street beklentisi 0,21 dolardı. Veri merkezi ve yapay zeka geliri yüzde 59 artışla 6,26 milyar dolara ulaştı. Şirket üçüncü çeyrek için de beklentilerin üzerinde bir kılavuz verdi ve hisse kapanış sonrası yaklaşık yüzde 4 yükseldi. Bu yazıda bilançonun detaylarını, GAAP zararının nedenini, çip talebine dair sinyalleri ve yatırımcı açısından anlamını ele alacağız.
Intel Bilançosunda Ne Çıktı?
Intel ikinci çeyrekte hem gelir hem kâr tarafında beklentileri belirgin biçimde aştı. Şirketin gelir büyümesi yüzde 25,4 ile 2011'den bu yana görülen en yüksek çeyreklik oran oldu.
| Gösterge | 2. Çeyrek 2026 | Beklenti |
|---|---|---|
| Gelir | 16,13 milyar dolar (+%25,4) | 14,42 milyar dolar |
| Hisse başına kâr (düzeltilmiş) | 0,42 dolar | 0,21 dolar |
| Veri merkezi ve yapay zeka geliri | 6,26 milyar dolar (+%59) | Beklentinin üzerinde |
| İstemci bilgisayar geliri | 8,88 milyar dolar (+%13) | Güçlü |
| Intel Foundry geliri | 5,76 milyar dolar (+%31) | Beklentinin üzerinde |
| Faaliyet nakit akışı | 7 milyar dolar | Pozitif |
| 3. çeyrek gelir kılavuzu | 15,8-16,8 milyar dolar | 15,1 milyar dolar |
Tablodaki en dikkat çekici satır, veri merkezi ve yapay zeka geliri oluyor. Bu kalem bir önceki çeyrekte yüzde 22 büyümüştü, bu çeyrekte büyüme yüzde 59'a çıktı. Yani ivme hızlanıyor. Intel'in bu alandaki konumu Nvidia'dan farklı: şirket yapay zeka hızlandırıcılarında lider değil, ancak veri merkezlerinde kullanılan Xeon sunucu işlemcilerinde güçlü. Yapay zeka altyapısı büyüdükçe bu sunucuların talebi de artıyor. Foundry yani döküm birimi de yüzde 31 büyüdü; şirket bu artışı fabrika verimliliğindeki iyileşmeye ve üretim döngülerinin kısalmasına bağladı. Üçüncü çeyrek kılavuzu da beklentinin üzerinde geldi: Intel 15,8-16,8 milyar dolar gelir ve hisse başına 0,38 dolar kâr öngörüyor, analistler ise 15,1 milyar dolar ve 0,27 dolar bekliyordu.
Peki Neden Bilançoda Zarar Görünüyor?
Intel bu çeyrekte GAAP muhasebe standartlarına göre 11 milyar dolar net zarar, hisse başına ise 2,16 dolar zarar bildirdi. Ancak bu zarar faaliyetlerden kaynaklanmıyor; ABD hükümetiyle yapılan anlaşma kapsamında emanet hesapta tutulan hisselere ilişkin yaklaşık 12,53 milyar dolarlık nakit dışı bir muhasebe giderinden geliyor.
Konuyu açalım. ABD hükümeti geçen yıl, ülkedeki çip üretimini desteklemek amacıyla Intel'in yaklaşık yüzde 10'una ortak olmuştu. Bu anlaşma kapsamında emanet hesapta tutulan hisselerin değeri dönemsel olarak yeniden hesaplanıyor ve bu hesaplama muhasebe kayıtlarına gider ya da gelir olarak yansıyabiliyor. Bu çeyrekte söz konusu kalem 12,53 milyar dolarlık bir gider olarak kaydedildi. Şirketin kasasından çıkan bir para söz konusu değil, dolayısıyla Intel bu kalemi düzeltilmiş sonuçlarının dışında tuttu ve düzeltilmiş kâr hisse başına 42 sent olarak açıklandı. Nitekim aynı çeyrekte faaliyetlerden 7 milyar dolar nakit üretildi. Karşılaştırma için: şirket geçen yılın aynı çeyreğinde 12,9 milyar dolar gelir elde etmiş ve 2,9 milyar dolar net zarar bildirmişti. Yatırımcı açısından buradan çıkan pratik ders şu: bilanço okurken GAAP ve düzeltilmiş rakamlar arasındaki farkın nereden geldiğine bakmak gerekiyor. Tek seferlik ve nakit çıkışı gerektirmeyen kalemler, şirketin gerçek faaliyet performansını yansıtmayabiliyor. Şirketin resmi mali tabloları SEC üzerinden takip edilebiliyor.
Çip Korkusu Aşırı Tepki miydi?
Intel yönetiminin verdiği mesaj, geçen haftaki "çip yorgunluğu" endişesiyle taban tabana zıt düşüyor. Şirketin finans direktörü David Zinsner, Intel'in arz kısıtı yaşadığını ve veri merkezi müşterilerinin üretebildiğinden fazlasını talep ettiğini söyledi.
Zinsner'in telekonferanstaki ifadesi net oldu: müşteriler güçlü ve sürdürülebilir bir harcama ortamı sinyali vermeyi sürdürüyor. Bu sözleri destekleyen somut bir gelişme daha var. Intel, sunucu işlemcileri için müşterileriyle uzun vadeli anlaşmalar imzalamaya başladı ve şu ana kadar 10 anlaşmaya ulaştı. Bu anlaşmaların bazılarında fiyat sabitlenmiş durumda, bazıları ise hacim taahhüdü içeriyor. Bu tür sözleşmeler sektörde özellikle bellek tarafında yaygınlaşıyor; üreticiler, yapay zeka talebinde olası bir yavaşlamaya karşı mevcut fiyat seviyelerini ve pazar konumlarını korumayı hedefliyor. CEO Lip-Bu Tan ise yapay zekanın hesaplama gücüne benzeri görülmemiş bir talep yarattığını belirtti. Yine de tabloyu tek bir bilançodan okumamak gerekiyor: Intel'in güçlü çeyreği talebin canlı olduğunu gösteriyor, ancak asıl belirleyici test önümüzdeki haftalarda Microsoft, Meta, Amazon ve Nvidia bilançolarında yapılacak. Yapay zeka bilançolarının genel tablosunu ayrıca inceledik. Tesla ve Alphabet Bilançoları: Rekor Gelir, Düşen Hisse
Intel'in Dönüşümü Nereye Gidiyor?
Intel'in son iki yıldaki toparlanması, üç ayaklı bir dönüşüm planına dayanıyor: sunucu işlemcilerinde pazar payını korumak, döküm işini büyütmek ve yeni üretim teknolojisi 18A ile rakiplerine yaklaşmak.
Döküm işi burada özel bir yere sahip. Intel yıllarca yalnızca kendi çiplerini üretti; şimdi ise başka şirketlerin çiplerini de üretmeyi hedefliyor. Bu iş modeli, sektörde TSMC'nin hakim olduğu bir alan ve Intel'in buraya girmesi ABD'nin çip üretimini ülke içine taşıma politikasıyla da örtüşüyor. Nitekim ABD hükümetinin şirkete ortak olması bu stratejinin bir parçası olarak okundu. Foundry biriminin bu çeyrekte yüzde 31 büyümesi, planın işlemeye başladığına dair bir sinyal olarak değerlendirildi. Hisse performansı da bu dönüşümü yansıtıyor: Intel hissesi 2026'da yüzde 170'in üzerinde değer kazandı, geçen yıl da yüzde 84 yükselmişti. Ancak Temmuz ayında sektördeki genel satış dalgasıyla birlikte yüzde 28 geriledi. Yani hisse hem güçlü bir yükseliş hikayesi hem de yüksek oynaklık taşıyor. Çip zincirindeki bir başka kritik halkayı, ASML'yi de ayrıca yazmıştık. ASML Bilanço: Çip Zincirinin Gizli Devi Rekor Kırdı
18A Nedir, Neden Bu Kadar Konuşuluyor?
18A, Intel'in yeni nesil çip üretim teknolojisidir ve şirketin döküm işindeki iddiasının merkezinde yer alır. Bu teknoloji, Intel'in sektör lideri TSMC ile arasındaki teknolojik farkı kapatma girişimi olarak değerlendiriliyor.
Çip üretiminde teknoloji nesilleri, üretilen devrelerin ne kadar küçük ve verimli olabildiğini belirler. Daha ileri bir üretim süreci, aynı alana daha fazla işlem gücü sığdırmak ve daha az enerji harcamak anlamına gelir. Intel yıllarca bu yarışta geride kaldı ve pazar payını TSMC ile Samsung'a kaptırdı. 18A ise şirketin bu tabloyu tersine çevirme planının adı. Yatırımcıların takip ettiği kritik göstergeler şunlar: üretim veriminin ne düzeyde olduğu, dış müşterilerden gelen siparişlerin gelire dönüşüp dönüşmediği ve hangi büyük müşterilerin resmen açıklandığı. Bu çeyrekte Foundry biriminin yüzde 31 büyümesi olumlu bir sinyal olarak okundu, ancak yatırımcıların asıl beklediği şey büyük ve isimleri açıklanmış dış müşteriler. Bu nedenle 18A hikayesi, Intel için önümüzdeki çeyreklerin en belirleyici başlığı olmaya devam edecek.
Rakamlar Rakiplerle Nasıl Karşılaştırılıyor?
Intel'in büyümesi güçlü olsa da, yapay zeka ekosisteminin diğer oyuncularıyla karşılaştırıldığında farklı bir konumda bulunuyor. Şirket yapay zeka hızlandırıcılarında değil, veri merkezi işlemcilerinde ve döküm hizmetinde rekabet ediyor.
| Şirket | Son çeyrek geliri | Yıllık büyüme | Ana iş alanı |
|---|---|---|---|
| Nvidia | 81,62 milyar dolar | +%85 | Yapay zeka hızlandırıcı çipleri |
| Broadcom | 22,19 milyar dolar | +%48 | Özel tasarım çipler ve ağ ürünleri |
| Intel | 16,13 milyar dolar | +%25,4 | Sunucu ve istemci işlemcileri, döküm |
Tablo, üç şirketin de yapay zeka dalgasından yararlandığını ancak bunu farklı kanallardan yaptığını gösteriyor. Nvidia, yapay zeka modellerini eğiten hızlandırıcı çiplerde neredeyse tekel konumunda ve büyümesi de bu nedenle en yüksek olan. Broadcom, büyük teknoloji şirketlerine özel tasarım çipler üretiyor. Intel ise bu iki alanın dışında, veri merkezlerinin çalışması için gereken sunucu işlemcilerinde güçlü. Bu ayrım önemli, çünkü yapay zeka yatırımları yavaşlarsa üç şirket bundan aynı ölçüde etkilenmeyecek. Hızlandırıcı talebi doğrudan model eğitimine bağlıyken, sunucu işlemcisi talebi veri merkezlerinin genel işletim ihtiyacına bağlı ve görece daha istikrarlı seyrediyor.
Yatırımcı Açısından Ne Anlama Geliyor?
Intel'in bilançosu, yapay zeka talebinin çip tarafında hâlâ güçlü olduğunu gösteriyor. Ancak hissenin bu yıl yüzde 170 yükselmiş olması, beklenti çıtasının da aynı oranda yükseldiği anlamına geliyor.
Tabloyu iki yönlü okumak gerekiyor. Olumlu tarafta güçlü rakamlar, beklenti üstü kılavuz, pozitif nakit akışı ve müşterilerle imzalanan uzun vadeli anlaşmalar var. Bu kalemler, talebin kısa vadede zayıflamayacağına işaret ediyor. Dikkat edilmesi gereken tarafta ise şunlar bulunuyor: hissenin bir yılda ulaştığı seviye, döküm işinde henüz kanıtlanması gereken müşteri kazanımları ve sektörün geneline yayılan değerleme tartışması. Ayrıca yapay zeka yatırımlarını yapan büyük teknoloji şirketlerinin harcama iştahı bir noktada yavaşlarsa, bu durum çip üreticilerinin sipariş defterine gecikmeli olarak yansıyabilir. Yatırımcı açısından anlamlı olan, tek bir çeyreğin rakamlarına değil birkaç çeyreğe yayılan eğilime bakmaktır. Teknoloji ve yapay zeka şirketlerine Türkiye'den nasıl yatırım yapılacağını rehberimizde adım adım anlattık. Yapay Zeka Hisseleri Nasıl Alınır?
Sıkça Sorulan Sorular
Intel bilançosu nasıl geldi?
Intel 23 Temmuz 2026 akşamı açıkladığı ikinci çeyrek bilançosunda 16,13 milyar dolar gelir ve hisse başına 0,42 dolar düzeltilmiş kâr bildirdi. Her iki rakam da beklentinin üzerinde geldi. Gelir büyümesi yüzde 25,4 ile 2011'den bu yana en yüksek çeyreklik oran oldu.
Intel hissesi neden yükseldi?
Hisse, beklentiyi ikiye katlayan kâr rakamı, yüzde 59 büyüyen veri merkezi geliri ve beklentinin üzerindeki üçüncü çeyrek kılavuzu nedeniyle kapanış sonrası işlemlerde yaklaşık yüzde 4 yükseldi ve 113 dolar seviyesini gördü. Şirketin arz kısıtı yaşadığını açıklaması da talebin güçlü olduğu şeklinde okundu.
Intel neden 11 milyar dolar zarar açıkladı?
Zarar faaliyetlerden değil, ABD hükümetiyle yapılan anlaşma kapsamında emanet hesapta tutulan hisselere ilişkin yaklaşık 12,53 milyar dolarlık nakit dışı muhasebe giderinden kaynaklandı. Şirketin kasasından çıkan bir para söz konusu değil. Intel bu kalemi düzeltilmiş sonuçların dışında tuttu ve hisse başına 42 sent düzeltilmiş kâr açıkladı; aynı çeyrekte faaliyetlerden 7 milyar dolar nakit üretti.
Intel 18A nedir?
18A, Intel'in yeni nesil çip üretim teknolojisidir. Şirketin döküm işinde TSMC ve Samsung ile rekabet edebilmesi bu teknolojinin başarısına bağlı. Yatırımcılar üretim verimini, dış müşterilerden gelen sipariş hacmini ve resmen açıklanan müşteri isimlerini yakından takip ediyor. Foundry biriminin bu çeyrekte yüzde 31 büyümesi olumlu bir sinyal olarak değerlendirildi.
Intel hissesi Türkiye'den alınır mı?
Evet. Intel, Nasdaq borsasında INTC koduyla işlem görüyor ve ABD borsalarına erişim sunan aracı kurumlar üzerinden Türkiye'den alınabiliyor. Yurt dışı hisse alımında komisyon, kur etkisi ve vergi koşullarının işlem öncesinde araştırılması gerekiyor.
ABD hükümetinin Intel'de payı var mı?
Evet. ABD hükümeti geçen yıl, ülke içindeki çip üretimini desteklemek amacıyla Intel'in yaklaşık yüzde 10'una ortak oldu. Bu anlaşma kapsamındaki emanet hisselerin değerlemesi, şirketin bu çeyrekteki GAAP zararının da temel nedeni oldu.
Çip hisselerindeki düşüş sona erdi mi?
Tek bir bilançodan bu sonuca varmak mümkün değil. Intel'in güçlü sonuçları ve arz kısıtı açıklaması talebin canlı olduğunu gösteriyor. Ancak sektörün genel yönü için önümüzdeki haftalarda açıklanacak Microsoft, Meta, Amazon ve Nvidia bilançoları belirleyici olacak.
Geçen hafta piyasa çip sektöründen umudunu kesmiş gibiydi. Intel'in rakamları bu tabloyu en azından sorgulanır hale getirdi.
Bir yanda 15 yılın en hızlı büyümesi, ikiye katlanan kâr, yüzde 59 artan veri merkezi geliri ve arz yetiştirememe sorunu var. Diğer yanda ise bir yılda yüzde 170 yükselmiş bir hisse ve sektörün genelinde süren değerleme tartışması bulunuyor. Bu ikisi birlikte, yapay zeka temasının artık tek yönlü bir hikaye olmadığını gösteriyor. Talep gerçek, ama fiyatlar da bu gerçeği çoktan içeriyor. Önümüzdeki haftalarda açıklanacak büyük teknoloji bilançoları, bu dengenin hangi yöne kayacağını netleştirecek. Gelişmeleri birlikte takip edeceğiz.
Yapay zeka ve teknoloji gündemini takip etmek için. Finans Gundem Yapay Zeka
Not: Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır, yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Aktarılan veriler ve rakamlar yayım tarihindeki (24 Temmuz 2026) kamuya açık kaynaklara dayanmaktadır ve zamanla değişebilir. Yatırım kararları öncesinde bir uzmana danışmanız önerilir.
